穩(wěn)定的資產(chǎn)盈利能力
公司主營業(yè)務(wù)以重慶市區(qū)的供排水為主,目前具備193萬噸/日供水能力和204萬噸/日污水處理能力,盈利能力較為穩(wěn)定。未來供水能力還有增長空間,同時凈資產(chǎn)收益率不到8%-10%的水平,自來水存在調(diào)價空間。污水處理業(yè)務(wù)收益率較高,2014年進入新的調(diào)價周期,有處理費下調(diào)風(fēng)險,但由于水量穩(wěn)定增長,預(yù)計下調(diào)對利潤影響不會太大。
高分紅收益率保障安全邊際
公司每年經(jīng)營性現(xiàn)金流入超過20億元,2013年底在手現(xiàn)金超過47億元。同時公司每年穩(wěn)定分紅比例超過65%,按照目前的市值測算,分紅收益率高達4.32%。在滬港通的大背景下,公司作為估值最低的水務(wù)公司或得港資青睞。
重慶國企改革可能助推公司成長
重慶國資力推混合所有制改革,5月8日重慶國資委推出方案后,5月16日公司接大股東通知曾公告大股東層面或通過股權(quán)出資方式將公司部分股權(quán)劃與大股東與蘇伊士,國開金融,新創(chuàng)建,青島新天地等組成的合資公司。我們預(yù)計大股東層面的變化短期除可能的股權(quán)變更外,對上市公司并無直接影響,但在國企改革的大背景下,上市公司有望從多個層面受益:1)混合所有制企業(yè)持股上市公司,可能為上市公司治理結(jié)構(gòu)和考核激勵帶來改善;2)混合所有制企業(yè)未來布局環(huán)保產(chǎn)業(yè)大平臺,未來上市公司可能獲得混合所有制平臺企業(yè)的支持。
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