公司11月28日發(fā)布公告，以自有資金2400萬元與山東博潤工業(yè)技術(shù)股份有限公司共同投資設(shè)立山東泉潤環(huán)?？萍加邢薰?，經(jīng)營工業(yè)及生活污泥干化處理劑銷售、污泥危險(xiǎn)廢棄物處理，公司占比泉潤環(huán)保注冊資本80%。日前，我們調(diào)研了位于淄博的泉潤環(huán)保污泥處理項(xiàng)目，調(diào)研情況如下。
1.污泥處理前景廣闊
污水處理率提高引起污泥產(chǎn)量迅速增加：截至2013年底，全國建成污水處理廠3513座，污水處理能力約1.49億立方米/日。未來，我國城市污水處理規(guī)模還將持續(xù)擴(kuò)大，污泥產(chǎn)量將大幅增長，預(yù)計(jì)到“十二五”末，中國城市每年污泥產(chǎn)生量將達(dá)到3300萬噸以上。這些數(shù)量巨大的污泥將成為急需處理的難題。目前我國污泥處理以填埋為主。污泥處理不當(dāng)，會(huì)導(dǎo)致：地下水污染、地表水營養(yǎng)化、重金屬污染、惡臭、影響食物鏈等。
無害化處理現(xiàn)狀及要求：全國城鎮(zhèn)污水處理廠所產(chǎn)生的污泥無害化處臵率小于25%,其中安全處理率不足10%。2012年5月，國務(wù)院正式發(fā)布《“十二五”全國城鎮(zhèn)污水處理及再生利用設(shè)施建設(shè)規(guī)劃》，規(guī)劃提出目標(biāo)：到2015年，直轄市、省會(huì)城市和計(jì)劃單列市的污泥無害化處理處臵率達(dá)到80%,其他設(shè)市城市達(dá)到70%,縣城及重點(diǎn)鎮(zhèn)達(dá)到30%。
此外，環(huán)保部曾預(yù)測水污染防治（“水十條”）總投資將超過2萬億元，并明確提出將污泥處理作為水污染防治重點(diǎn)任務(wù)之一，未來將加快推進(jìn)全國污水處理廠的污泥處理設(shè)施同步建設(shè)。據(jù)環(huán)保部11月27日消息，《水污染防治行動(dòng)計(jì)劃》（送審稿）和《大氣污染防治法》（修訂草案送審稿）現(xiàn)已報(bào)送國務(wù)院，《排污許可管理?xiàng)l例》（征求意見稿）也已形成，現(xiàn)正征求環(huán)保系統(tǒng)意見，土壤污染防治法等相關(guān)文件也正在加快制定中。這標(biāo)志著多項(xiàng)污泥處理相關(guān)政策有望近期落實(shí)，政策支持力度將逐步提升。
2.與其他處理方式相比，污泥射流干化技術(shù)優(yōu)勢明顯
與傳統(tǒng)的填埋、堆肥等方式相比，污泥射流干化技術(shù)在多方面具有優(yōu)勢：
1）。常溫常壓下運(yùn)行，安全可靠。該技術(shù)采用非蒸發(fā)工藝，干化溫度不超過60度，干化時(shí)間低于3秒，并且與蒸發(fā)工藝相比，節(jié)能40%以上。
2）。惡臭氣體逃逸率大幅降低。由于采用非蒸發(fā)工藝，無外加熱源，降低了惡臭氣體逃逸率，污泥含水量可從80%降到30%以下，1000kg濕污泥可脫去714kg水，減量率超過70%。
3）。無需添加劑，干基無增加。該技術(shù)干化過程無需添加石灰、三氯化鐵等調(diào)理劑，污泥干基不會(huì)增加，在后續(xù)焚燒過程中對(duì)鍋爐不會(huì)產(chǎn)生腐蝕、結(jié)垢等影響，不會(huì)降低鍋爐燃燒效率，不會(huì)對(duì)其他處臵路線造成限制性的影響。
4）。殺菌作用明顯，有機(jī)質(zhì)損失率低，熱值基本保留。射流干化的過程伴隨著污泥破碎，使細(xì)菌壁破裂，殺菌效果顯著。有機(jī)質(zhì)在污泥干化前后變化小、損失率低，不足5%,對(duì)于后處理的等離子氣化玻璃化、水泥窯協(xié)同處臵等影響較小，熱值基本保留。
5）。模塊化設(shè)計(jì)，占地面積小，自動(dòng)化程度高。低溫射流干化工藝采用模塊化設(shè)計(jì)，處理量和處理后的含水率可根據(jù)用戶要求進(jìn)行調(diào)整，干化系統(tǒng)模塊化設(shè)計(jì)占地面積小、結(jié)構(gòu)緊湊、布局合理。采用集中控制系統(tǒng)，并配臵全套安全運(yùn)行檢測傳感器，實(shí)時(shí)檢測系統(tǒng)運(yùn)行狀態(tài)，并配臵可視化系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)運(yùn)行的無人值守。
3.污泥干化后資源充分利用
污泥資源化綜合利用，主要可以用于等離子氣化玻璃化工藝、水泥窯協(xié)同處臵等，這可以充分利用污泥中的有用成分，實(shí)現(xiàn)變廢為寶，污泥最終實(shí)現(xiàn)無害化、資源化利用，達(dá)到“零廢物”排放。
等離子氣化爐工作溫度高于5500度，以確保原料完全轉(zhuǎn)化成合成氣；從爐底排出的惰性爐渣可以制成泡沫玻璃、巖棉或砂石骨料；等離子體氣化過程的效率非常高，氣化爐總的能量回收率約為80%;所產(chǎn)生的清潔而豐富的合成氣可用于發(fā)電，或制成其它能源產(chǎn)品。
污泥的水泥窯協(xié)同處臵，是利用水泥窯1450度以上的高溫，將污泥徹底焚燒且不產(chǎn)生二惡英等有害氣體，污泥熱值代替一部分燃料，焚燒產(chǎn)物可成為熟料的一部分，從而達(dá)到安全處臵的目的。
4.收益與成本
收入：目前污泥政府補(bǔ)貼各地不盡相同，青島230元/噸，濰坊180元/噸，濟(jì)南200元/噸，上海280元/噸。淄博項(xiàng)目，預(yù)計(jì)應(yīng)該在200元/噸左右。其他城市政策已出臺(tái)的會(huì)按照政策價(jià)格，沒出臺(tái)的城市也會(huì)繼續(xù)討論。
成本：每噸污泥處理耗電為120度/噸，加之設(shè)備折舊、人員工資等，成本約為140-150元/噸，未來通過節(jié)能和技術(shù)改造還有下降的空間。
預(yù)計(jì)新建的23萬噸/年的污泥處理項(xiàng)目，設(shè)備投入約為2000萬元，廠房、周邊設(shè)施建設(shè)約為3000萬元左右，初期投入成本較低。
5.龍泉股份進(jìn)入污泥處理行業(yè)的優(yōu)勢
龍泉股份選擇進(jìn)入污泥處理行業(yè)，有其自身的優(yōu)勢：1）。公司依靠近年來不斷承接大型水利工程管材的供貨，積累了大量的資源和項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)，與客戶及項(xiàng)目所在地政府保持了良好的關(guān)系，具有較強(qiáng)的市場開拓能力。2）。污泥處理項(xiàng)目模式可復(fù)制，可實(shí)現(xiàn)異地快速建廠。3）。上市公司具備資金和融資優(yōu)勢，有利于未來在與政府的BOT項(xiàng)目的談判中獲得更多的訂單。
6.盈利預(yù)測與投資建議
龍泉與博潤的合作，是資本、政府關(guān)系與產(chǎn)業(yè)技術(shù)的良好結(jié)合，加之廣闊的市場前景，我們看好龍泉股份進(jìn)入污泥環(huán)保行業(yè)。我們預(yù)計(jì)公司2014-2016年EPS為0.39、0.49、0.57元，給予公司2015年30倍PE,目標(biāo)價(jià)14.70元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
7.風(fēng)險(xiǎn)提示
污泥處理政策支持力度不及預(yù)期，項(xiàng)目承接及競標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)。
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